别看 UA 现在风头正健，其实已经暗藏风险 | 好奇心小数据

因美国最大运动零售商 Foot Locker 老板的一句话，Under Armour 的股价从上周五开始下跌了 4.6%，市值蒸发了 6 亿美元。

上周五，这家以条纹裁判服标志闻名的零售商的 CEO Dick Johnson 称：“库里 2.0 和 2.5 在第三季度都卖得不错，库里 3.0 是相当新的产品，但比前两款鞋的销售放慢了一些。”

投资者们并没有反应过激。Foot Locker 几乎是 Under Armour 在美国最大的零售渠道，他们的看法对于批发业务占 69% 的 Under Armour 而言相当重要。

尽管围绕库里本人的产品目前仅占 Under Armour 总销售的 5% 左右，但他无疑是巴尔的摩运动品牌如今最具号召力的代言人，他身上的光环帮助品牌在篮球领域开辟疆土，之前已经有媒体把他和耐克的 Jordan、LeBron 放在同一个位置。

根据运动用品零售数据追踪机构 SsiData 今年 3 月统计的数据，往前一年库里篮球鞋的销量已经超过了所有其他的 NBA 球员：

Under Armour 对库里重视之高，除了以不到一年的节奏为他推出签名鞋款，还表现在为他一人申请了 5 个商标，以便之后打造更完善的个人品牌做准备——“Fall Back（后退一步）”、“The Game's New Creative Genius（球场新星）”、“The Patron Saint of Underdogs（矮个子的标杆）”、“The League's Most Unguardable Player（联盟最难防守的球员）”、“Baby-Faced Assassin（娃娃脸杀手）”。

“一双库里的篮球鞋，成为这家公司初出茅庐的篮球业务的惊人推动力。”《华尔街日报》在去年如此评论道。由于上赛季库里本人赛场的耀眼表现，Curry 2.0 销售大涨，推动品牌去年第三、第四季度的鞋类增长分别达到 61%、95% 的夸张比率。但换句话说，库里本人也是品牌最大的风险因素之一。

本月初上市的库里 3.0 篮球鞋是 Under Armour 趁着 NBA 新赛季推出的王牌产品，定价 140 美元（中国区售价 1299 人民币），比库里一代贵 20 美元，比二代贵 10 美元，价格和高帮实战款或许增加了人们消费的门槛，导致销量不如预期。

如果把时间线拉长来看，实际上这并不是 Under Armour 过去一年唯一一次股价滑坡：今年 4 月、 10 月，Under Armour 股价分别下跌 50%、 16%。

4 月初，Under Armour 另一名重要的代言人，高尔夫世界冠军 Jordan Spieth 在美国大师赛溃败，随后摩根士丹利的分析师将 Under Armour 的股票建议改为“抛售”。

10 月下旬，Under Armour 发布三季度财报，公司警告投资者，Under Armour 的增长将在未来两年放缓，CEO Kevin Plank 公开表示，对短视的投资者将不予理会，并且还要继续加大投入，这是为了未来的增长。

Under Armour 面临的问题固然有新兴品类过于依赖代言人、增长不够稳定的情况，但分析师下调股票评级的真正原因是，Under Armour 的核心业务服装批发销售正在收缩。

过去两年，Under Armour 的季度增长都保持在惊人的 30% 均值，但现在，尽管 Under Armour 的鞋类业务仍然保持 42% 的季度增长，第三季度的总营收已经放缓至同比 22% 的 10.47 亿美元。

摩根士丹利的分析师 Jay Sole 认为， Under Armour 的女装业务不够时尚，在运动时尚风潮竞争愈演愈烈的情况下开始疲软，而这可能是比库里 3 销量更值得注意的风险。

最初以针对窄众市场起家的健身运动品牌如今面临增长的瓶颈期，但它们向综合运动品牌转型的布局仍然没有完全发挥作用——今年的纽约时装周上，Under Armour 发布了主打休闲时尚路线的 UAS 系列（UA Sportwears），比 Nike 的 Techpack 系列晚了一年，和 Adidas Athletics 相隔半个月，而篮球场上，品牌过于依赖库里的问题仍然存在，正如开头表现出来的那样。

看起来激进的 Kevin Plank 还需要再加把劲。 

制图：吴羚玮；题图来源：Pexels